少有赛道像当前的工业软件那样矛盾重重：

一方面，几乎所有投资人都表态“愿意陪跑”，因为他们心知肚明，没有十年功，磨不出一款好的工业软件产品；

但另一方面，据多方业内人士透露，不少公司迫于压力要兑现业绩，不得不做出投机行为，更有投资人坦言，“不会等它太久，如果还要3年以上才出新产品，那就等等再投资。”

除了关于“时间”的矛盾，工业软件公司的估值也充满了争议。不少投资人向“甲子光年”表示，“部分工业软件赛道估值太高了”、“一些头部项目高估值对应的高增长，至今还没有被证实”。

但现实却是，CAD、EDA等领域的头部项目，不得不拒绝资本过剩的热情，许多老牌工业软件厂商，亦获得了超越其发展阶段所拥有的资源。对此，金沙江创投主管合伙人张予彤告诉“甲子光年”，他们最好把预算外的钱存银行当储备金。

如果按照工业品的生命周期，可以将工业软件分为研发设计类（EDA、CAD、CAE等）、生产调度和过程控制类（MES、SCADA等）、业务管理类（ERP、SCM、HRM等）三大领域。在过去几十年里，如EDA这些前端研发软件，素来是资本最不喜欢的赛道——首先是“慢”，国际领先企业，平均年龄在30岁以上，存活下来的几家国产厂商，平均也有10年以上发展史；其次是“难”，盘点全世界，做得出EDA产品的公司屈指可数；第三，天花板还低，迄今为止，EDA国内市场规模不过百亿。

但如今，工业软件成了市场的宠儿。从今年1月起，该赛道已有20起以上的融资，红杉、经纬、金沙江、深创投等数得上名的机构，都纷纷布局。

为什么清冷了几十年的工业软件，突然引起了资本的热情？热钱汹涌，工业软件赛道正在发生什么变化？

一、冷门赛道热起来了

“五六年前资本爱答不理，如今估值让你高攀不起”；

“19年底开始密集地收到投资人的好友申请、邀约拜访”；

“很多以前不看工业的投资人，这两年都追了过来”……

投资人和从业者正在见证工业软件这个冷门了十几年的行业，突然火了起来。

变化是从2020年下半年开始的。一些数年没有新融资的工业软件企业，破天荒迎来了投资人的主动登门。

数码大方是一家老牌国产CAD企业，其在一级市场A轮融资，还停留在2010年 。据联想创投合伙人王光熙透露， 2020年，联想创投主动敲开数码大方的大门，“送钱”、“送资源”上门。

新迪数字成立于2003年，是国产三维CAD企业。成立将近20年，其终于在2021年5月等来了第一笔A轮融资，金额数千万人民币。新迪数字投资方之一、英诺天使合伙人祝晓成告诉“甲子光年”，多年来有很多工业软件领域的创业者，得不到投资机构的青睐，用自有资金“小打小闹”干了很多年，如今在产业发展以及自主可控的大环境下才获得融资。

老牌企业坐了多年冷板凳等来春天，新成立的企业则幸运很多。

EDA企业芯华章成立于2020年3月，从去年10月起，其融资速度成了“月更”——2020年10月至2021年1月，4个月内完成4轮融资，总金额数亿人民币。今年5月，芯华章又新完成4亿人民币Pre-B轮融资。

然而，工业软件部分细分赛道，原本是一个小池塘，容不下太多大鱼。有投资人向“甲子光年”表达了疑惑，“大家怎么看工业软件市场空间小这个事？”

以EDA为例，根据赛迪智库数据，2020年全球EDA市场规模114.67亿美元，Synopsys、Cadence和Mentor三家独占超60%的份额。在国内，EDA市场总规模66.72亿元。

不到150亿美元的全球市场、不到百亿人民币的国内市场，怎么看，EDA都是个“小而美”的赛道。再考虑到当前国内EDA企业数量达到28家，国产EDA国内7.6亿元的销售额，EDA赛道已然拥挤。

此外，据某投资人反映，一些多年未融资的项目，在资本的“胁迫”之下被迫多拿了很多钱，“头部资本都来了，大家都是资源，哪一方都不敢得罪”。

“一些疫情之前还从来无人问津的项目，在疫情之后有资本听到风声，迅速涌入，三个月内速成一轮融资”，另一位投资人告诉“甲子光年”。

热捧之下，工业软件的高估值成了行业共识。例如，245亿市值的中望软件，市盈率167倍，是国际头部CAD企业达索公司的一倍之多；刚成立一年多的芯华章，估值10亿以上。

有投资人开始担心退出的问题，“按这个估价继续投资，即便将来并购退出，回报也很一般。”

更有甚者，用“对赌协议”早早想好退路。所谓对赌协议，即是要求被投企业在一定时间内业绩增长达到目标值，如果达不到，则予以赔偿。据从业者透露，由于业绩增长缓慢，部分公司在对赌协议压力下，发展开始变形，“公司被迫签订假合同，做大收入，甚至把硬件包装成软件，想办法达标”。

这个时刻的工业软件企业与资本方，像极了“干柴烈火”。一方多年无人问津，“爹不疼妈不爱”，渴望着关注；另一方则在消费、互联网领域吃遍红利，而今边际效应递减，正拿着过多的钱发愁找不到下一个标的。两者相遇，电光火石，一下子炒出了热度。

这背后，一个最基本的问题是，为什么发生在现在？

二、为什么是现在？

首先需要建立一个共识——工业软件的内核是工业，而非软件。

以CAD工具为例，当造车设计师设计工程图时，简单而言，他需要考虑一辆车的零件设计、装配设计、3D管线、电气布线等多个重要模块，于是CAD将这些模块具象化，一一呈现在软件中。

再进一步拆分，一款优秀的CAD软件，需要精细到毛细血管级别的设计——螺丝、螺母、链条、齿轮等最基本的单元，以及每个单元的尺寸、公差，都是其需要提供的，它还要让工程师以可视化方式，在软件内完成部件的组装设计。

图：CAD模型
 

以上过程，都是先有工业知识的内核，才有软件固化外层，这是工业软件区别于一般软件的特点。“工业知识代码化”，才是工业软件的本来面貌。

但它不是一个显而易见的结论。南山工业书院创始人林雪萍曾指出，业界一次“刻骨铭心的工业误判”，是认为工业软件姓“软”不姓“工”。这个误判对制造业发展造成了致命的误伤。

误伤的点在于，我国曾有“重硬轻软”的传统。倪光南院士曾在公开发言中指出，相比于硬件，很多地方负责部门不愿意投资软件项目。因为硬件项目有厂房，几百亿设备看得见，但软件一投下去，如果失败的话，人一走就什么都没有了，政府没法说清楚。

长得像软件的工业软件，就这么被“重硬轻软”的思想伤害，导致我国在产业政策的缺位下，缺钱亦缺人才，迟迟没有强竞争力的产品问世。

与此同时，西方软件侵入，企图将国产工业软件扼杀在摇篮里。他们“鸡贼”的做法，从一个细节可见一斑：

据业内人士透露，如今西方公司售卖给中国企业的软件，会把模拟核爆等最核心的模拟仿真模块先去掉，或是以超高价售出，但一旦中国取得一点点技术突破，西方软件立马开放这些模块，做低价倾销。

在内忧外患的局面下，我国工业软件十几年间始终没有打破“产品弱——客户唾弃——没有迭代——产品更弱”的恶性循环。

“说白了，客户不肯用你的产品，你离市场很远，难以迭代，产品做得更加不到位”，有投资人表示。

直到众所周知的黑天鹅事件，成为改变循环的导火索，“工业软件”成了频繁被提及的热词。

政策吹向工业软件，给这个领域带来最实实在在的变化是，客户态度变了。

出于供应链安全考虑，上了实体清单的企业，亦或是各领域大型企业，普遍会选择至少一家国产厂商进入供应链备用名单，以对冲可能的风险。

“以前国产软件好用就用，不好用就结束合作，现在客户不仅愿意给国产厂商应用的机会，还会告诉厂商哪里需要改进，甚至会派人现场指导，如何完善功能”，联想创投合伙人王光熙告诉甲子光年。

这些资本感知到，市场正在上演“产品存在不足——但客户开放需求——产品迭代——功能更强”的新循环。

此外，下游市场本身的发展转变，也对工业软件迸发出新需求。

例如，在武汉等各个城市，大量“快反工厂”像迭代网页一样迭代服装设计，一件羽绒服从上线到做成，只需要数百秒时间。“小单快反”对工业设计软件灵活性提出更高要求，而它已非传统软件工具所能满足。

“制造业本是个很成熟稳定的行业，但今天在消费互联网影响下，下游市场迭代加快，传导到上游设计环节，工业设计软件有了新机会”，张予彤说道。

而在供给侧，技术变革也驱动着工业软件转变。

在CAD、EDA等上游研发软件环节，大数据、AI等新技术正成为设计师的左膀右臂，让其更直观地呈现出设计细节，以避免可能的错误，或是考虑到更多设计工艺的局限性。

风口催生了前所未有的“创业红利”，一批科学家和行业老兵开始创业。