情怀支撑下的工业软件CAE 投资策略和机会 (文 | 步日欣)

内容精要：本报告是从投融资角度来观察工业软件CAE领域，汇集了部分产业从业者，以及关注该领域的投资机构的观点，涵盖CAE投资逻辑和投资机会、项目评估要点等，希望能够给CAE领域投融资带来一些帮助。详细的报告，请参考《硬科技复兴联盟研究报告之CAE》

产业观点

“作为CAE行业里征战多年的老兵，我更愿意用过更加积极的心态去描述这个行业的未来，虽然过去有很多各种各样的原因，造成现在的情况。但是俱往矣，CAE是高度依赖应用场景的，工业门类细分又有525种以上的小的门类，这也有巨头存在，但是并不妨碍新型的CAE公司存活发展。国外的大厂从来不缺少兼并的小鱼。现在的云计算，数字孪生和工业互联网的兴起，为CAE提供了更加有力和密切的细分场景， B/S架构的软件，更有利于细分场景，积累数据，流程和标准，这比传统C/S架构的软件更有利的在细分场景内，帮助客户快速完成计算任务。所以我坚信自主CAE的突破之路是B/S架构下的针对一个行业的解决方案，不是服务CAE工程师，是服务行业的设计工程师的。 数字孪生必定带来崭新的CAE产品和服务。期待国内同行在各行各业突破，创造佳绩，中国的事情不怕卡，越卡自主CAE生长的越快。” 

——赵弋飞，蓝威数值董事长

“CAE的发展是伴随着工业和计算机的发展一步一步壮大、丰富、高效、精准起来的。CAE/CAD是工业4.0、数字孪生和数字化交付的基础，中国CAE技术与软件产品的成长，也必将伴随着中国工业的发展一步一步的发展起来，并且会形成符合中国工业需求，满足中国工业发展，面向世界的CAE产品。”

——成广庆，北京希格玛董事长

“CAE行业属于国产核心工业软件的范畴，是国之重器，工业软件国产化发展的重要性程度不亚于核技术应用与集成电路。未来15年，包括CAE在内的工业软件发展将出现国产替代的大浪潮，大批优秀国内企业将走向资本市场和国际舞台。CAE的自主化过程中面临求解器内核、人才梯队建设、市场推广应用等多方面关键问题，需要企业、政府、科研机构、高校、市场各方、资本的长期共同努力来推动解决。”

——凌毅俊，德韬资本

“工业软件之所以现阶段备受追捧，是因为他的3个底层逻辑得到了根本性逆转：一是工业软件姓“工”不姓“软”成为产业决策层共识，政策支持力度和支持角度得到根本逆转；二是工业软件行业的“拿来主义”和“山寨主义”的认知得到根本逆转，即便在型号项目的重压之下，无法短时间完成国产替换，企业也愿意扶持一家国产工业软件企业至少作为备胎；三是“产品不行-没人用-产品更不行”的恶性循环得到了根本性逆转，国产工业软件经过10年发展，基本能够覆盖常用功能，再有政策扶植、国产替代意愿的加持，国产工业软件有望走入不断完善的正循环。这或许就是一个市场空间很小，成长周期很长的行业还能如此受资本追捧的原因。”

——罗政，亿宸资本

“CAD产品遵循木桶效应，产品讲究“大且全”以中望软件为代表的国产软件，需要解决兼容性、行业应用、运行速度、API接口等各类问题；与CAD软件不同，CAE产品遵循长板效应，产品讲究“专而精”，必须以最好的方式解决特定行业问题。中国的CAE软件公司走了一条与国外公司不同的道路，从行业应用出发，逐渐逼近CAE内核。CAE是基础科学与计算机科学的交叉学科，未来中国的“ANSYS”，需要集合高校、创业团队、风投机构、政府等各方努力才可能诞生。”

——上海某母基金合伙人

“工业软件中几乎最难跨越的大山想必是CAE。有限元原理、纳维-斯托克斯方程、麦克斯韦方程等是对底层原理的描述，而CAE（如Fluent、ANSYS）就是将百年来工业知识沉淀固化在代码之中，既包含了基础学科的交叉，又是工业场景的结合，毕竟工业软件姓“工”不姓“软”。当下的国际环境犹如击中了我们的软肋，唯有从基础学科中来，到工业中去，才有我们真正意义上的自主CAE软件。这，既是机会，也是挑战。”

——康绳祖，力合创投

“工业软件是工业机理、工业知识的数字化表达，是工业互联网的核心元素。制造业的数智化转型发展已成为行业趋势。在这一过程中，包括CAE在内的工业软件将发挥更加重要的作用。目前，中国制造业增加值占全球比重在30%左右，而我国工业软件产业规模仅占全球6%左右；全球CAE巨头ANSYS财报数据显示，2018年和2019年在中国市场的营收仅相当于美国市场营收的10%左右，约相当于日本市场营收的40%。从CAE软件商业收入规模看，国内CAE市场的潜在商业化空间巨大。同时，CAE行业的发展，也需要长时间的研发投入和应用积累。”

——常红旭，顺澄资本

“工业软件整体门槛高，包括专业技能（算法、仿真等）、行业知识（行业know-how）、客户资源（复杂高端领域），是一个多学科、跨领域的综合性行业，需要复合知识结构、工作经验，且有情怀和极大热情的一批企业家。与国外工业软件发展的历程不同，国内软件行业、工业自动化都有其特有的发展过程，国内的工业软件企业既要研发、实施“接地气”的项目，也要高屋建瓴的布局新的领域和方向，才能真正实现“超车”，这注定是一个漫长且充满挑战的道路。”——阴宏，远洋资本

“虽然我国作为全球第一制造大国，并长期积累了海量关键工艺流程和工业技术数据信息，却为市场占有率超90%国外工业软件的发展壮大倒贴钱、做嫁衣。但全领域覆盖和全流程支撑，是未来全球工业软件的共同目标。国内主管部门、制造业、工业软件开发商和资本，应该合力共同进行领域穿透及平台打造，将制造优势转化为技术优势并最终提升产业优势。”

——招卓昆，广东盛图投资

“CAE是工业和制造业的基础之一。为什么我们工业和制造业规模如此之大，而CAE产业却如此之落后，不能单单靠一句起步晚来推脱，这是一个必然也是一个合情的结局。国外CAE产业是伴随着发达国家工业和制造业发展而发展的，从概念到萌芽到发展，相伴相生，而我们的工业，在过去几十年中，以发展效率为先，只是实现了规模的优势，并没有夯实底层，这是未来不可避免地要补足补强的一个环节。”

——步日欣，创道硬科技研究院

行业焦点事件

一、 上海工业软件行动计划

2021年9月，上海市印发《上海市促进工业软件高质量发展三年行动计划（2021-2023年）》，CAD、CAE、EDA等研发设计类软件在关键领域取得突破；培育10家左右上市企业，推进工业软件在大型企业的推广应用；推动央企、地方国资和大型制造业企业等剥离核心技术公司，围绕行业需求专门成立独立的工业软件公司；鼓励各类基金重点投资工业软件企业，加强资本市场对接工业软件企业，大力支持工业软件企业科创板上市。

二、 中望软件科创板上市

2021年3月11日，中望软件（股票代码：688083）登陆上交所科创板，成为A股第一家研发设计类工业软件上市企业。中望软件在2D CAD、3D CAD、CAM、CAE有多年的技术积累，CAE产品系列包括ZWMeshWorks前处理平台、ZWSim-EM电磁仿真工具、ZWSim-Structural结构仿真工具、ZWMeshWorks网格划分等。

三、 中望软件布局安怀信

2021年3月22日，中望软件3000万元增资安怀信（占股10%），投后估值3亿。安怀信收入规模约1亿元，聚焦于CAE仿真验证与MBSE系统工程领域的专业工具。中望软件布局安怀信，可以加强在CAE仿真及验证领域内的布局，加速CAD/CAM/CAE一体化进程。　

四、 哈勃投资励颐拓

2021年8月，“哈勃投资”战略投资重庆励颐拓软件有限公司，投资额近千万元。励颐拓是一家工业仿真软件研发商，致力于工业仿真CAE软件研发，产品涵盖开发共性平台、前处理器、求解器、后处理软件以及岩土、动力学、金属成型等领域的专用CAE软件，为机械、航空航天、交通、电子和能源等领域用户提供定制化开发、专业技术咨询等整体解决方案。

投资逻辑&策略

从VC投资机构普遍反馈观点看，CAE，乃至整个工业软件行业，具有典型的“壁垒高、周期长、市场小、投资大、退出渠道不明确”的特点，不是特别适合投资的细分领域。

但另一方面，这又是整个工业领域最关键的环节之一，就如同EDA之于整个集成电路产业，只能从产业地位和政策支持角度，寻找潜在发展机会和增长点，投资时需要结合政策驱动，关注特种领域，不能单纯评估市场化因素。

一、 “卡脖子”突破带来的国产化机会

CAE领域的“卡脖子”体现在两方面，一方面在国防和高端装备的研发设计领域，高端CAE工具和某些核心模块被国外禁运【注】，通过迂回曲折的方式进行研发不是长久之计。另一方面，随着厂商对软件工具使用的掌控度越来越高，以及未来CAE工具云化的趋势，涉及到国防和JG的研发项目，存在安插后门和泄密的风险。【注：工业软件领域，美国尚没有对中国产业发展进行全面限制，只在涉及国防和JG的高端领域禁运，比如核爆、高马赫流动、三维水下爆炸、高速冲击和穿甲等。但2019年ANSYS遵循美国商务部要求切断与华为及其子公司一切的生意往来，以及2020年哈工大因上了美国实体名单，而被禁用MATLAB的事件，也充分暴露了问题的严峻。】

二、 市场特性决定了难以形成寡头绝对垄断，机会永远存在

CAE不同于其他环节的工业软件，是一个体现综合性学科的领域，涉及物理、数据、计算机等各种专业基础，而且各个应用门类之间跨度较大，所以很难有某一CAE家公司能够通吃整个行业，推出万能的CAE仿真工具。如今的CAE市场呈现百花齐放的状态，全球有超过200种仿真分析的软件在各行各业应用，目前市场格局是每家的主打产品都有专长，比如侧重于流体、电磁、爆炸、多体等。

三、 内增需求推动

随着工业4.0、工业互联网产业的发展，工业效率提升是提升国际竞争力的核心。工业软件，特别是CAD/CAE，在设计环节，可以大大提升效率，因此，企业在产品研发环节的数字化转型过程中，需要CAX的大力支撑。

四、 零散“利基”市场点突破的机会

在通用CAE领域，国外企业诸如ANSYS、西门子、Dassult、MSC等，都已经占据了绝大部分市场，但随着整个工业产业的发展，新兴领域、新兴产品设计需求的增长，通用主流CAE无法满足的边缘化市场，为本土CAE公司提供了切入市场的机会，比如电子产品可靠性分析、新能源电池包前处理、风电风机模拟仿真等等。

五、 CAE三大环节专精尖的机会

我们通常所说的CAE，一般指CAE仿真平台，但并非单一软件，而是前后处理、求解器功能模块、优化软件等部分的组合体。在整个产业链条中，有的厂商能够提供整体解决方案，有的厂商专注并专长于某一特定环节。比如求解器，不同应用功能有不同求解器模块，各厂商各有专长，碰撞分析、结构分析、优化仿真、多体动力学分析、流体动力学分析、疲劳分析、电磁仿真、NVH分析和流固耦合等；比如在CAE前后处理软件中，也分为通用前后处理软件，特定领域的专业前后处理软件，以及厂商求解器专用前后处理软件，因此也存在将通用前后处理软件做的专业化程度非常高，兼容别的产品，并给求解器厂商提供配套产品和服务的模式；比如优化软件，实现产品设计优化，结构减重、复合材料优化、动力响应优化、非线性优化等。

六、 以并购为导向的VC投资机会

1963年，全球第一个商业CAE公司MSC诞生于美国NASA，经过近60年的发展，不断并购整合，最终形成当前市场格局，全球五大CAE公司包括Ansys，Dassult，Altair，MSC，西门子。海外龙头CAE厂商在发展过程中，通过并购中、小型CAE厂商以拓展CAE产品线和提升市场份额。根据网络公开信息，在过去十年中，仅仅行业的Top5的仿真软件公司，并购次数高达65次。以达索系统为例，其早期的发展聚焦于CAD领域，而后通过一系列的并购逐步将产品业务线延伸至CAE，如2005年收购结构仿真分析软件ABAQUS、2014年收购多体运动仿真软件SimPACK。目前A股上市公司中，涉及到工业软件（CAD/CAE）领域的上市公司包括中望软件（688083）、霍莱沃（688682），率先上市的公司，下一步战略应该是沿袭国外CAE产业发展路径，通过并购整合横向扩大市场版图和产品版图。比如中望软件在自研CAE的同时，也开始战略投资CAE公司安怀信。

七、 数字孪生对CAE的扩展应用

国产CAE的发展，不能完全照搬国外CAE发展路径，毕竟时代不同、市场格局不同、产业现状也不同，随着工业数字化的发展，趋势是建立高度灵活的数字化产品的生产模式，以CAE为核心的数字孪生技术的应用，数字孪生城市（智慧城市）、数字工厂（数字化交付）的核心都是CAE，更加具体来说，比如城市内涝、基础设施（包括桥梁、隧道）的生命周期管理等方面的潜在市场都非常可观。

项目关注点

一、 团队复合背景

CAE涉及到的是综合性学科，不局限于软件开发，因此需要核心核心团队具有综合背景，在常规的“管理+技术+市场”综合考虑基础上，还需要考量团队的产业背景、科学理论背景、数学背景、计算机背景等。特别是CAE需要应对千差万别的工业产品和工程问题，如果涉及到二次开发或者定制化开发服务，需要团队具有丰富的实际工程分析经验。

二、 产品核心技术竞争力

考察产品核心技术门槛时，求解器是需要重点关注的部分。求解器涉及产业Know-How，是CAE的核心，不同求解器模块有不同的专长领域，如碰撞、结构、多体动力、流体、疲劳、电磁等，需要长期研发积累与工程应用沉淀，很难短期内形成系统、完善、稳定的求解器。

三、 产品成熟度

产品生熟度的考量指标，一个是功能的完备性，考察公司产品，特别是通用型CAE产品，功能完备性与国外主流产品的对比，是否能够覆盖大部分的功能应用。一个是工程验证，国产CAE软件的工程验证数量，产品化程度，产品是否还停留在项目阶段。

四、 产品的兼容性

在CAD、CAE工具近乎被国外垄断的市场格局下，要实现国产突破，兼容国外CAD和CAE产品是一个无法绕开的路径。在评估相关公司产品的时候，对其产品兼容性能力是一个重要考量指标。包括，前处理器能否兼容主流的CAD 文件格式，CAE产品的界面、命令方式、操作习惯是否与国际主流产品保持相似，方便用户平滑过渡等。

五、 产品指标

CAE产品（求解器）的技术指标包括准确性、精度、成熟度、稳定性、计算效率等。CAE产品的云化战略和AI技术赋能，是否在产品研发、规划和战略方面有所体现。

六、 商业模式创新

CAE目前主要的商业模式为销售通用及行业专用软件产品，或者根据客户需要，进行软件定制、二次开发。在国外厂商先入为主的状态下，要实现国产替代，商业推广模式也是重要考量指标。需要重点考量：1）是否有符合市场逻辑的切入点，比如从前后处理器、求解器、优化软件等某个环节重点突破；2）能否有创新型的销售模式，突破按模块授权模式，比如Altair的按License点数模式；3）能否在某个特定应用领域，形成鲜明的产品特性，做深做精；4）能否构建完备的咨询服务能力和工业工程经验积累，以服务带动产品销售。

CAE榜单

通过投资机构推荐、行业调研、项目访谈，参考几大因素（技术实力、产品/商业模式特色、市场发展空间、融资情况等），从36家企业中筛选出10家最具潜力的CAE公司（完整的36家企业名单，请参见下一部分）

硬科技复兴联盟之“CAE”